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天馬轉債申購代價分析:特種manbetx體育共同飼料龍頭

2019-7-4 13:40| 發布者: 黑夜里的貓| 查看: 68| 評論: 0



條款評價:

(1)債底76.32元,面值對應YTM 2.14%;

(2)初始平價98.28元;

(3)股本攤薄幅度9.31%。

上市初期代價分析:預計上市代價在[103,107]區間。

天馬科技是國內特種manbetx體育共同飼料龍頭企業。公司生產的特種manbetx體育共同飼料產物重要應用于特種manbetx體育動物從種苗期至養成期的人工養殖全階段,涵蓋鰻鱺料和鱉料系列、海水魚料系列、淡水品種料系列、蝦料系列及種苗料系列五大系列。比年來公司規模擴張較快,2015年產能7.57萬噸/年,擁有9條生產線;初次公開辟行募投10條特種manbetx體育共同飼料生產線(二期項目),對應產能5.88萬噸;本次可轉債召募資金3.05億元將用于第三期項目標建立,其計劃產能12萬噸,現實產能約6萬噸。2017年業績快報表現,公司整年實現業務收入11.63億元,同比增長37.84%;實現歸母凈利0.92億元,同比增長13.98%。消耗升級動員manbetx體育飼料需求增長以及公司產能開釋使得2017年業績增速顯著提拔。

天馬轉債初始平價98.28元,正股天馬科技為2017年1月上市的次新股,現在流暢值20.18億,估值在偕行業中較貴,受消耗升級推動,卑鄙需求妥當增長。參考存量券中同屬于農林牧漁標的的天康、金農,聯合正股根本面,我們預計天馬轉債上市初期估值為5%-9%,代價在103-107元區間。

申購代價分析:得當到場打新,審慎搶權原股東配售方面,前十大股東合計持股68.4%,此中第一大股東持股28.82%,優先配售意愿較強,別的股東大多為天然人,思量到為防止股本稀釋,預計配售意愿均較強。

網上發行時,每個賬戶申購上限是100萬元,額度不高。思量到近期轉債新券上市估值中樞已根本形成,天馬轉債上市初期代價預計高于面值,發起投資者可得當到場打新。

假如通過搶權配售,假設天馬轉債上市訂價在103-107元之間,按每股配售1.027元轉債的比例,則買入天馬科技正股可以擔當的盈虧均衡比例在0.28%-0.66%之間,區間較小,提示投資者審慎搶權。

正股分析

1、特種manbetx體育共同飼料龍頭,17年業績妥當增長。2017年業績快報表現,公司整年實現業務收入11.63億元,同比增長37.84%;實現歸母凈利0.92億元,同比增長13.98%。

2、原質料本錢控制有用,卑鄙周期影響業績。

3、技能疊加服務上風推動,毛利率高于行業均勻。

4、消耗升級提拔市場空間。養殖取代捕撈的環球趨勢又使得manbetx體育物需求的增長將重要依賴manbetx體育養殖業來滿意。我國manbetx體育物消耗升級推動住民對特種manbetx體育物的消耗需求不停提拔,消耗品種的優化倒逼manbetx體育物行業供給側改革,規模化養殖開始應用于更多manbetx體育物,為特種manbetx體育共同飼料提拔市場空間。

5、估值環境:縱向來看,天馬科技為2017年1月上市的次新股,自客歲10月以來估值連續下滑,最新PE 和PB 分別為35.19和4.03。橫向來看,天馬科技PE 在可比偕行中處于較高程度。


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